Por Facundo Moreira — Miembro del área de investigaciones socioeconómicas del grupo joven de Fundación Libertad
Construir un metro cuadrado ya cuesta en dólares casi lo mismo que en el pico de 2017. Por eso el mejor mes del año para la construcción no entusiasmó a nadie.
El dato de septiembre venía con cara de buena noticia. La construcción subió 7,8% contra agosto en la serie desestacionalizada del INDEC, el mayor salto de 2026, y 5,1% frente a septiembre del año pasado. Después de las caídas de junio y julio, un respiro.
El sector no lo festejó.
Basta leer el mismo informe un poco más abajo. En nueve meses la actividad acumula apenas 1,3%, y la tendencia-ciclo, la serie que filtra los vaivenes de un mes a otro, quedó prácticamente plana. La superficie autorizada para obras privadas cayó 10,9% interanual en agosto. En el acumulado del año todavía es positiva, pero el último dato es el peor de 2026. Y cuando el INDEC les pregunta a las empresas de obra privada qué esperan para fin de año, el 74% responde que nada va a cambiar. Apenas el 11% anticipa una mejora.
¿Quién empujó, entonces? El ISAC no separa obra pública de privada, así que no hay un número oficial. Pero hay pistas. La consultora Equilibra estima que la obra privada viene cayendo mes a mes. Y en la misma encuesta del INDEC, el 40% de las empresas de obra pública dice estar ejecutando trabajos viales y de pavimentación. El rebote tiene olor a ruta, es decir, a una de las partidas que más se recortaron desde 2024.
Queda la pregunta de por qué la obra privada no arranca. Las empresas reparten la culpa entre la caída de la actividad, la falta de crédito y los costos. De los tres, el último es el que menos se discute y el que mejor explica por qué tantos proyectos no salen del cajón.
Pensá en alguien que proyectó un edificio a principios de año. Los costos los paga en pesos: cemento, hierro, jornales. Los departamentos los vende en dólares, como es costumbre en el mercado inmobiliario argentino. Entre enero y septiembre, el índice del costo de la construcción del INDEC para el Gran Buenos Aires subió 23,9%. El dólar mayorista, en el mismo período, avanzó alrededor de 4%. Hecha la cuenta, construir se encareció cerca de 19% medido en la moneda en la que se vende. Y no cambió una sola variable del mercado inmobiliario.
Las mediciones privadas cuentan lo mismo. Según la Asociación Pymes de la Construcción bonaerense, el metro cuadrado llegó en septiembre a US$1.594, un valor comparable con el pico de abril de 2017, que hasta este año era el máximo de su serie.
Conviene aclarar algo: los costos no se dispararon. El índice de la construcción subió 31,3% en doce meses, un poco menos que la inflación general, que fue de 33,4%. Lo que cambió no es el precio del ladrillo, es el del dólar.
Y eso no es un accidente. El tipo de cambio viene haciendo de ancla antiinflacionaria, y la decisión tiene resultados a la vista: los precios desaceleraron, viajar afuera se abarató, la cuenta corriente mejoró. Pero un precio relativo no se mueve en una sola dirección. El mismo peso fuerte que abarata el verano en Brasil encarece levantar un edificio.
Hay ganadores y perdedores. Entre los primeros, la energía y la minería, que exportan en dólares. Entre los segundos, la industria y la construcción, un sector que usa mucha mano de obra y que mueve mucho a las economías locales.
Nada de esto vuelve equivocada al ancla cambiaria. Un país puede decidir que el costo vale la pena mientras la inflación baja, y es una decisión defendible. Lo que no se puede es celebrar el 7,8% de septiembre y preguntarse, con cara de sorpresa, dónde se metió la inversión privada.
