La economía argentina comienza a mostrar señales que permiten pensar en un cambio de escenario. Después de varios meses de contracción monetaria y debilidad del financiamiento, la base monetaria acumula tres meses consecutivos de crecimiento en términos reales, mientras que el crédito al sector privado volvió a expandirse en octubre. La combinación de ambos indicadores alimenta las expectativas de una recuperación de la actividad durante el último tramo del año.
Los datos surgen de los gráficos elaborados a partir de las estadísticas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Allí se observa que la base monetaria registró variaciones reales positivas durante agosto, septiembre y octubre, con subas mensuales aproximadas del 1,5%, 2,7% y 1,1%, respectivamente. El promedio móvil de los últimos tres meses alcanzó el 1,7%.
La tendencia marca un contraste con buena parte del recorrido anterior. Entre octubre de 2025 y julio de 2026 predominaron las variaciones negativas, con una contracción particularmente pronunciada en diciembre pasado. El cambio de signo de los últimos tres meses sugiere que la política monetaria dejó atrás la fase de absorción que había caracterizado buena parte del período.
La composición de los movimientos también resulta relevante. En octubre, la expansión de la base monetaria estuvo impulsada principalmente por las compras de divisas al sector privado, con un aporte equivalente a $2,1 billones. En sentido contrario, las operaciones fiscales restaron $1 billón y las operaciones de repos y mercado abierto absorbieron otros $700.000 millones.
El crédito vuelve a moverse
Otro de los indicadores que acompaña este cambio es el financiamiento al sector privado. En octubre, los préstamos registraron una expansión real mensual desestacionalizada cercana al 0,5%, aunque el promedio móvil de tres meses todavía se ubicó en terreno negativo, con una variación del -0,4%.
El comportamiento por segmentos fue heterogéneo. Los préstamos comerciales y aquellos con garantía real realizaron aportes positivos, mientras que el crédito al consumo continuó mostrando debilidad. De todas maneras, la mejora del último mes constituye una señal a seguir, especialmente por su potencial impacto sobre el consumo, la inversión y la actividad productiva.
También creció la participación del financiamiento en la economía. Los préstamos al sector privado, medidos en pesos y dólares, alcanzaron el equivalente al 12,3% del Producto Bruto Interno (PBI), mientras que los créditos denominados exclusivamente en moneda nacional representaron el 9%.
El dato refleja una recuperación del peso del crédito dentro de la economía, después de los mínimos registrados durante 2024. Sin embargo, todavía queda un largo recorrido para alcanzar los niveles de financiamiento que supo tener el sistema financiero argentino en otros períodos.
La construcción y la inversión, entre los motores
Este escenario abre mejores perspectivas para sectores que dependen fuertemente del financiamiento y de la recuperación de la demanda. La construcción aparece entre las actividades que podrían beneficiarse de una mayor disponibilidad de crédito, tanto por el avance de los préstamos hipotecarios como por la reactivación de proyectos vinculados con la obra pública.
El financiamiento para la compra de viviendas y el desarrollo inmobiliario puede convertirse en un factor dinamizador, especialmente si logra sostenerse la recuperación del poder adquisitivo y se estabilizan las condiciones macroeconómicas.
A ese escenario se suma el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que comienza a funcionar como otro canal para movilizar capital hacia proyectos productivos de gran escala. Las iniciativas vinculadas con energía, minería, infraestructura y actividades exportadoras pueden generar efectos sobre proveedores, empleo, logística y construcción.
¿La recesión técnica quedó atrás?
La combinación de una base monetaria en expansión, una recuperación incipiente del crédito y mejores perspectivas de inversión alimenta una lectura más optimista sobre el nivel de actividad.
La expectativa es que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) correspondiente al cuarto trimestre muestre un desempeño favorable, impulsado por una mayor circulación de recursos y el avance de proyectos productivos.
En ese contexto, la denominada recesión técnica —dos trimestres consecutivos de caída del PBI— podría quedar definitivamente atrás como diagnóstico de la coyuntura. No obstante, la consolidación de una recuperación dependerá de que estas señales monetarias se traduzcan en mayor producción, consumo, empleo e inversión.
Por ahora, los indicadores muestran un cambio de tendencia que merece atención: después de un prolongado período de contracción, la economía empieza a encontrar nuevas fuentes de financiamiento y liquidez. El desafío será transformar esa mejora en un crecimiento sostenido y extendido a los distintos sectores productivos.
