El desembarco conjunto de Arcor y Danone en el negocio lácteo argentino entra en una nueva etapa. La reorganización societaria que busca concentrar las operaciones de ambas compañías ya tiene números concretos: Mastellone Hermanos fue valuada en US$417,8 millones, equivalentes a unos $620.413 millones, según los valores establecidos para determinar la relación de canje.
El dato surge del compromiso previo de escisión-fusión aprobado por el directorio de Arcor el pasado 28 de septiembre. El documento establece las valuaciones, los activos que serán transferidos y las relaciones de canje necesarias para avanzar con la nueva estructura societaria.
La operación tiene como protagonista a La Serenísima Unida S.A. (LSU), sociedad constituida por Arcor y Compagnie Gervais Danone (CGD) para concentrar el negocio lácteo argentino. Allí confluirán Mastellone Hermanos, Danone Argentina y las operaciones vinculadas a la logística de La Serenísima.
Una valuación de US$417,8 millones
La cifra utilizada para Mastellone asciende exactamente a US$417.786.899, equivalente a $620.413 millones según el tipo de cambio considerado para la operación.
Sin embargo, el número requiere una precisión: no se trata de un nuevo precio de compra de Mastellone, sino del valor accionario utilizado para establecer el mecanismo de canje dentro de la reorganización.
Para llegar a esa cifra se utilizaron informes de valuación independientes basados principalmente en el método de Flujo de Fondos Descontado (DCF). Los estudios establecieron distintos rangos y el directorio optó por utilizar el extremo inferior de esos valores.
Entre los supuestos considerados aparece la situación reciente del mercado lácteo argentino, caracterizado por una contracción del consumo y un deterioro de los márgenes. Por ese motivo, el horizonte utilizado para proyectar los flujos se extendió de tres a cinco años, contemplando una eventual recuperación de los márgenes y el impacto de las inversiones.
La nueva sociedad tendrá $746.021 millones de capital
La estructura de La Serenísima Unida ya comenzó a tomar forma. En una primera etapa, Danone realizó un aporte en efectivo de US$30 millones, mientras que posteriormente aportó a la nueva sociedad el 59,99% de las acciones de Danone Argentina, participación valuada en aproximadamente US$54,6 millones.
El próximo paso será incorporar las acciones de Mastellone que actualmente se encuentran en manos de Arcor y Bagley Argentina.
Para concretar esa operación, LSU prevé aumentar su capital en $620.413,5 millones, hasta alcanzar un capital proyectado de $746.021,6 millones. La operación se instrumentará mediante una escisión-fusión por absorción.
Qué aportan Arcor y Bagley
La nueva estructura contempla que Arcor y Bagley Argentina separen de sus respectivos patrimonios las participaciones que poseen en Mastellone para transferirlas a La Serenísima Unida.
En el caso de Arcor, el patrimonio escindido fue valuado en $115.905,5 millones, mientras que el correspondiente a Bagley Argentina alcanza $504.508,1 millones.
En conjunto, ambas participaciones representan los $620.413,5 millones utilizados para la valuación de las acciones de Mastellone que ingresarán en LSU.
La operación no implica la disolución de Arcor ni de Bagley Argentina. Ambas continuarán funcionando y desarrollando sus actividades principales, mientras que las acciones de Mastellone serán los activos transferidos a la nueva sociedad.
Un negocio lácteo integrado
El movimiento forma parte de una alianza empresarial que Arcor y Danone vienen construyendo desde hace más de dos décadas.
Ambos grupos crearon en 2005 Bagley Latinoamérica, la sociedad conjunta para el negocio de galletitas, alfajores y cereales en la región.
El vínculo con Mastellone comenzó posteriormente y fue creciendo hasta que, en marzo de este año, Arcor y Danone anunciaron la adquisición conjunta del 51% restante de Mastellone Hermanos, con lo que pasaron a controlar el 100% de la compañía.
El acuerdo dio origen al nuevo joint venture destinado a integrar las operaciones de Mastellone Hermanos, Danone Argentina y Logística La Serenísima.
La apuesta apunta a conformar un negocio lácteo integrado, aprovechando las capacidades industriales y comerciales de ambos grupos.
El desafío financiero de La Serenísima
La reorganización también se produce en un contexto desafiante para Mastellone. La compañía cerró el primer semestre de 2026 con una pérdida neta cercana a $4.791 millones y una caída real de 6,7% en sus ingresos, según sus últimos estados financieros. Al mismo tiempo, redujo su deuda financiera neta desde unos $314.326 millones a fines de 2025 hasta aproximadamente $239.418 millones al cierre de junio.
En este contexto, Arcor y Danone ya aprobaron además un aporte de US$70 millones destinado a atender vencimientos de deuda y fortalecer el capital de trabajo de Mastellone.
El próximo paso: la aprobación societaria
La reorganización todavía debe completar distintas instancias formales. Arcor convocó a una asamblea general extraordinaria para el 13 de noviembre, en la que sus accionistas deberán considerar el proceso de escisión-fusión, los estados financieros especiales, la relación de canje y la reducción de capital correspondiente.
También deberán avanzar las autorizaciones regulatorias, las publicaciones legales y el período previsto para que los accionistas minoritarios definan su posición frente al canje.
De esta manera, Arcor y Danone avanzan en la construcción de una nueva plataforma para el negocio lácteo argentino, con La Serenísima como uno de sus principales activos y una estructura societaria que busca integrar en una misma compañía a Mastellone y Danone Argentina.
