Por Facundo Nicolás Pérez Rocca – Miembro del área de investigaciones socioeconómicas del Grupo Joven de la Fundación Libertad
Este miércoles 16 de septiembre, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) tomó una decisión que no se registraba desde hace más de tres años: subió su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos, del rango 3,50%-4,00% al 3,75%-4,00%. Puede parecer un dato lejano, pero creo que vale la pena detenerse a pensar qué significa.
El motivo, es bastante claro: la inflación en Estados Unidos sigue por encima del objetivo del 2% anual, presionada en parte por el aumento del petróleo tras el conflicto en Medio Oriente. Me parece interesante remarcar el contraste: en un principio se esperaba que la Fed bajara la tasa para estimular el crecimiento, pero la inflación obligó a cambiar el rumbo.
¿Por qué esto debería importarnos? Porque el costo del dinero en Estados Unidos no se queda ahí: se traslada al resto del mundo, y en particular a los países emergentes, a través de dos mecanismos que son centrales.
Menos dólares disponibles, y más caros
La tasa de la Fed funciona, como una referencia global: es la tasa “libre de riesgo” en dólares, la más segura que existe. Cuando sube, los inversores internacionales tienen un incentivo mayor para mantener su dinero en instrumentos seguros dentro de Estados Unidos, en lugar de asumir el riesgo de colocarlo en mercados emergentes como el argentino.
La consecuencia directa es doble. Por un lado, llegan menos dólares para financiar al sector público, sostener el mercado de bonos o alimentar la inversión privada. Por el otro, los que sí llegan resultan más costosos: si Argentina necesita salir a endeudarse en los mercados internacionales, el punto de partida de esa negociación (la tasa “base”) es ahora más alta. El país no se financia a la tasa de la Fed, pero sí se financia sobre ella, sumándole el riesgo país que el mercado le asigna.
Un dólar más fuerte en todo el mundo
Una tasa más alta en Estados Unidos suele fortalecer al dólar frente a la generalidad de las monedas del mundo, no únicamente frente al peso argentino. Ese fortalecimiento global presiona sobre las expectativas cambiarias locales. Un dólar más fuerte a nivel mundial suma un desafío adicional a la economía argentina, haciendo más compleja la tarea de anclar las expectativas del mercado frente a las fluctuaciones internacionales.
Una decisión que se siente de este lado del mundo
Ninguno de estos efectos me parece automático ni inmediato: dependen también de la política económica local y de la capacidad del país para seguir resultando atractivo para el capital internacional. Pero, en mi opinión, la dirección del cambio es clara: el dinero en dólares acaba de encarecerse, justo en una etapa donde la economía argentina atraviesa un proceso de reordenamiento de sus variables macroeconómicas y busca consolidar su estabilidad financiera a largo plazo.
Por eso, lo que ocurrió no es un dato ajeno a la realidad argentina. Con el tiempo, termina reflejándose en el tipo de cambio, en el costo del crédito y en las decisiones de cualquiera que ahorre o se financie en moneda dura.
