El Banco Central de la República Argentina (BCRA) modificó una de las reglas del juego en el mundo de las finanzas personales. A partir del 1° de agosto, los fondos comunes de inversión de corto plazo —conocidos como money market— deberán mantener un mayor porcentaje de su dinero inmovilizado como encaje. Esto impactará directamente en el rendimiento que ofrecen las cuentas remuneradas de las billeteras virtuales, que usan estos fondos para generar intereses.
¿Qué cambió y por qué importa?
Hasta ahora, estos fondos mantenían el 20% de su dinero como encaje en el BCRA. Con la nueva disposición, ese porcentaje sube al 30%. Esto significa que habrá menos capital disponible para invertir y generar intereses, por lo que la rentabilidad de las cuentas remuneradas caerá.
Los money market, conocidos por su bajo riesgo y liquidez inmediata (se denominan T+0 porque permiten rescate en el mismo día), son el principal vehículo que usan billeteras digitales como Mercado Pago, Ualá o Naranja X para pagar intereses diarios. Pero ahora, esos intereses serán más bajos.
¿Qué busca el BCRA con esta medida?
Según explicó el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, el objetivo es eliminar “ventajas regulatorias” que beneficiaban a estos fondos frente a otros instrumentos financieros, reducir la intermediación y hacer más eficiente el sistema. Además, se busca redirigir parte de esos fondos hacia depósitos bancarios tradicionales (como plazos fijos) o directamente hacia instrumentos de deuda del Tesoro, como las Lecap.
Esta decisión forma parte de un nuevo esquema monetario tras el fin de las Letras de Fomento a la Inversión (LEFI), con el que se intenta consolidar un sistema de financiamiento más estable y menos dependiente de decisiones de corto plazo.
¿Qué alternativas hay para hacer rendir los pesos?
Con el retroceso en los rendimientos de los fondos T+0, los inversores —incluso los minoristas— deberán asumir algo más de riesgo o resignarse a obtener menos ganancias.
▸ Fondos T+1
Los fondos T+1, que permiten retirar el dinero al día siguiente, invierten en instrumentos como Lecaps (letras del Tesoro), bonos de corto plazo y otras herramientas más rentables pero menos líquidas. Hoy ofrecen rendimientos de entre 2,5% y 3% mensual, frente al 1,6% promedio que ofrecen los money market.
▸ Lecap y bonos
Las Letras Capitalizables (Lecap), en particular, se han convertido en una de las principales opciones para canalizar ahorros en pesos. Con tasas efectivas mensuales (TEM) de hasta 3,3%, superan la inflación proyectada y ofrecen retornos reales positivos.
Además, algunos fondos T+1 están fuertemente posicionados en obligaciones negociables, pagarés y fideicomisos financieros, lo que les permite captar tasas incluso superiores a las de Lecap.
▸ Plazos fijos precancelables y cauciones
Otra alternativa de bajo riesgo son los plazos fijos precancelables, que permiten retirar el dinero antes del vencimiento, aunque con una tasa algo menor. También se observa un repunte en las tasas de cauciones (préstamos entre inversores con garantía), que en los últimos días llegaron a niveles de hasta 31% TNA.
¿Qué está pasando con el mercado?
Desde que se anunció esta medida, los inversores comenzaron a reconfigurar sus carteras. Entre abril y julio, se retiraron casi $3,3 billones de los fondos money market y T+1, marcando un flujo de salida importante en busca de mejores alternativas.
Además, la eliminación de las LEFI generó volatilidad en las tasas de interés de corto plazo, que primero cayeron al 17% y luego escalaron al 30%, dependiendo del instrumento. En este contexto, los analistas recomiendan estrategias más activas de manejo de liquidez.
¿Qué hacer como ahorrista?
Para quienes buscan conservar liquidez, los fondos T+0 seguirán siendo útiles, aunque con rendimientos más bajos. Pero quienes estén dispuestos a asumir un mínimo de riesgo adicional, pueden considerar fondos T+1 o invertir directamente en Lecap u otros títulos del Tesoro, que actualmente ofrecen rendimientos superiores a la inflación esperada.
Para períodos cortos, fondos balanceados con plazos fijos y Lecap de vencimiento cercano, como el MegaQM Balanceado, aparecen como una opción intermedia interesante.
En resumen
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Desde agosto, los fondos money market tendrán más encajes, lo que reducirá su rendimiento.
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Las cuentas remuneradas de billeteras virtuales pagarán menos interés.
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Hay una migración hacia fondos T+1, Lecap y otros instrumentos más rentables.
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Se espera más volatilidad en las tasas de corto plazo.
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El ahorrista deberá elegir entre menos ganancia o más riesgo, según su perfil.
